那是一起成功運(yùn)用杠桿收購(gòu)的經(jīng)典商業(yè)案例。所謂“杠桿收購(gòu)（Leverage Buy－Out，LBO）”，實(shí)質(zhì)是負(fù)債收購(gòu)，即通過(guò)信貸資本，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，以較少的股本融得資金、進(jìn)行收購(gòu)，并以所收購(gòu)企業(yè)的利潤(rùn)或現(xiàn)金來(lái)償還負(fù)債。格雷澤家族2005年收購(gòu)曼聯(lián)共支付約7.9億英鎊，其中從摩根銀行貸款3億多、從三大對(duì)沖基金貸款2億多，自己花費(fèi)不到2.5億英鎊。同時(shí)，近7億英鎊的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到曼聯(lián)俱樂(lè)部身上。

圖1-曼聯(lián)球迷反對(duì)美國(guó)人的收購(gòu)

十年之前，美國(guó)人收購(gòu)曼聯(lián)被視為居心叵測(cè)；十年之后，他們?nèi)匀缓翢o(wú)走人的跡象。一位當(dāng)年參與收購(gòu)并起到過(guò)關(guān)鍵作用的不愿具名人士透露：“收購(gòu)之路障礙重重，一路行來(lái)頗為坎坷。我們沒(méi)從曼聯(lián)董事會(huì)得到反饋：股東們會(huì)支持這樣的出價(jià)，并且不反對(duì)杠桿收購(gòu)的方式。同時(shí)，我們也不確定那倆愛(ài)爾蘭人（約翰-馬尼耶和J.P.麥克馬努斯）是否會(huì)賣(mài)出手中的股份。所以，收購(gòu)過(guò)程的挑戰(zhàn)真心巨大！那些本該冷靜和慎重的人——比如那些銀行經(jīng)理們——都憂(yōu)心忡忡。”

“從始至終，最冷靜的人反倒是格雷澤家族這邊。即便在此期間喬爾-格雷澤飽受闌尾炎折磨時(shí)，他們也呼吁大家不要反應(yīng)過(guò)激，而要保持冷靜。”至少，闌尾炎只是喬爾-格雷澤個(gè)人要擔(dān)心的，而這個(gè)擁有佛羅里達(dá)州橄欖球隊(duì)——坦帕灣海盜隊(duì)的家族要面對(duì)的，則是報(bào)價(jià)7.9億收購(gòu)曼聯(lián)后，來(lái)自擁躉和股東鋪天蓋地的反對(duì)。

家族首領(lǐng)馬爾科姆-格雷澤的肖像照被焚燒在老特拉福德球場(chǎng)外，一場(chǎng)曼聯(lián)預(yù)備隊(duì)的比賽被一群蒙面人逼停。這幫不速之客自稱(chēng)是“曼徹斯特教育委員會(huì)（Manchester Education Committee）”的人，打著反對(duì)格雷澤收購(gòu)的條幅。另一方面，早在2004年8月被收購(gòu)已顯露端倪時(shí)，曼聯(lián)CEO大衛(wèi)-吉爾就警告說(shuō)“負(fù)債是通向毀滅之路”。