(財(cái)經(jīng)天下)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)強(qiáng)烈，退出QE后加息路徑幾何？

　　中新社北京1月27日電 (記者 夏賓)美聯(lián)儲(chǔ)今年首次議息會(huì)議結(jié)束，釋放出強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)。最新消息顯示，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0至0.25%之間不變，并保持了減少購(gòu)債的規(guī)模，這意味著其將在2022年3月正式完成QE(量化寬松)的退出。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上透露，加息空間很大，打算在3月實(shí)施，但加息幅度未定，甚至直言“未來(lái)每次會(huì)議都可能加息”。

　　“鮑威爾在一貫的模糊措辭中，釋放出極強(qiáng)的‘鷹’派信號(hào)?！眹?guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉說(shuō)。

　　他表示，鮑威爾的“轉(zhuǎn)向”令市場(chǎng)“猝不及防”，美股、黃金大幅下挫，美債利率急劇攀升。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鮑威爾一般會(huì)在議息聲明后釋放偏“鴿派”的信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)情緒起到“安撫”作用。但本次鮑威爾的講話，非但沒(méi)有透露出任何“鴿派”的線索，反而引發(fā)更大的恐慌。

　　趙偉進(jìn)一步稱(chēng)，在此次議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)刪除了慣用的“寬松措辭”式開(kāi)頭，即美聯(lián)儲(chǔ)未做鋪墊、直接切入至對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前景的評(píng)估，表明政策立場(chǎng)已大幅轉(zhuǎn)“鷹”。

　　貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)啟動(dòng)，在退出QE后，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑會(huì)如何？

　　在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來(lái)，美國(guó)貨幣政策目標(biāo)出現(xiàn)了明確的排序調(diào)整，抗擊通脹成為美聯(lián)儲(chǔ)今年的頭等要?jiǎng)?wù)，明確了首要目標(biāo)后，市場(chǎng)焦點(diǎn)聚焦在貨幣政策收縮的力度與節(jié)奏上。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所的統(tǒng)計(jì)，預(yù)期3月加息的概率接近95%，2022年加息四次的概率超85%，加息五次的概率升至60%。

　　高盛也將美聯(lián)儲(chǔ)全年三次加息的預(yù)期增加為四次，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在3月之后的每次議息會(huì)議上都采取一些緊縮措施，直到通脹形勢(shì)出現(xiàn)變化。

　　“可以看出，會(huì)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年3月加息已經(jīng)充分預(yù)期，分歧點(diǎn)主要在加息幅度與加息次數(shù)方面?！敝x亞軒說(shuō)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明亦認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)目前更關(guān)注通脹高企的問(wèn)題，其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年3月加息，今年加息次數(shù)至少為三次，具體加息次數(shù)高度取決于后續(xù)通脹水平變化。預(yù)計(jì)美國(guó)高通脹水平將持續(xù)至2022年年中，下半年通脹水平需關(guān)注美國(guó)貨幣政策效果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮對(duì)中國(guó)將產(chǎn)生什么影響？謝亞軒指出，中國(guó)央行在近期講話中表明貨幣政策仍將以國(guó)內(nèi)為主。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然會(huì)對(duì)中國(guó)政策寬松產(chǎn)生外部影響，但在出口順差等基本面的支撐下，中國(guó)貨幣政策仍將保持“穩(wěn)中偏松”的基調(diào)。

　　明明則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮的貨幣政策或?qū)⑼ㄟ^(guò)影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)的渠道對(duì)中國(guó)國(guó)債利率走勢(shì)產(chǎn)生作用。

　　“對(duì)于中國(guó)國(guó)債利率而言，在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期緊縮的背景下，預(yù)計(jì)我國(guó)貨幣政策將保持獨(dú)立性，今年年內(nèi)將保持較寬松的貨幣政策，短期內(nèi)將繼續(xù)處于寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的階段，短期內(nèi)中美貨幣政策分化對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策制約較小?！泵髅髡f(shuō)。

　　他還表示，美國(guó)緊縮貨幣政策將通過(guò)影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)的渠道利好國(guó)內(nèi)債市。美聯(lián)儲(chǔ)提前加息或?qū)?dǎo)致美股收益率短期內(nèi)下跌，預(yù)計(jì)美股下跌將帶動(dòng)中國(guó)A股調(diào)整，進(jìn)一步推動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，利好國(guó)內(nèi)利率。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)利率繼續(xù)呈下行趨勢(shì)，底部或在2.6%附近，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在二季度。(完)