■ “長期資金入市提速”系列報道之一

　　職業(yè)年金每年增量或超2000億元

　　□本報記者 陳瑩瑩

　　中國證券報記者5日從接近相關(guān)部門的人士處獲悉，機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革可能不采取“先試點后推開”的方式，而是全面推開。此前有媒體報道稱，相關(guān)部門計劃于今年先在部分地區(qū)啟動機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老改革試點，明年將試點擴大到50%左右的地區(qū)，2016年和2017年在全國全面實施改革。

　　多個相關(guān)部門此前表示，機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革正在平穩(wěn)推進。多位專家表示，盡快完善職業(yè)年金制度應成為改革的核心內(nèi)容之一。機關(guān)和事業(yè)單位大口徑人數(shù)將近4000萬，職業(yè)年金制度建立完善后，每年繳費增量將超過2000億元。預計職業(yè)年金投資運營將很有可能參照目前企業(yè)年金的投資運營模式。職業(yè)年金作為長期資金的重要組成部分，已列入“新國九條”，有望成為A股的又一支生力軍。

　　資金規(guī)模料超企業(yè)年金

　　中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，機關(guān)事業(yè)單位人員養(yǎng)老保險的頂層設計乃至全國城鎮(zhèn)職工企業(yè)養(yǎng)老金的頂層設計，目前都在按照十八屆三中全會的總體部署進行。事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革目前正在進行中。根據(jù)政府工作報告，這項改革列入2014年重點工作安排。

　　鄭秉文表示，預計事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革的整體改革方案將在今年底、明年初公布。當然，改革的方案會很復雜，最大的難點在于，事業(yè)單位一旦參加改革，會出現(xiàn)養(yǎng)老金替代率下降的問題。改革方案如果只有一個粗線條的輪廓，參加改革的群體容易產(chǎn)生恐慌。解決問題的辦法就是建立職業(yè)年金制度，但具體內(nèi)容要等中央出思路，最終應該是職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險金之和不低于以前事業(yè)單位退休金，這既能維護這個群體的利益，也能保證建立一個與城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度完全一致的、公平的制度。

　　專家和業(yè)內(nèi)人士表示，由于機關(guān)事業(yè)單位人員數(shù)量龐大，職業(yè)年金制度如果能建立和完善，其資金規(guī)模將很快超過企業(yè)年金。人社部最新數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全國企業(yè)年金基金累計規(guī)模為6306.38億元，較去年底增長271.67億元。根據(jù)鄭秉文的測算，考慮到機關(guān)和事業(yè)單位大口徑人數(shù)將近4000萬，建立職業(yè)年金之后，每年繳費超過2000億元。

　　另有不少市場人士認為，目前機關(guān)事業(yè)單位人員養(yǎng)老繳費幾乎全部由財政“兜底”。在職業(yè)年金建立初期，資金能否到位是一個難題。深圳的養(yǎng)老保險制度改革從2010年實施公務員聘任制以來，已經(jīng)過四年之久，從未披露其職業(yè)年金規(guī)模和運營信息。

　　追求穩(wěn)定收益

　　專家認為，與歐美發(fā)達國家相比，我國職業(yè)年金制度建立和發(fā)展滯后，這也意味著發(fā)展空間巨大。國務院此前發(fā)布的《進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確，支持社會保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險資金、境外長期資金等機構(gòu)投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規(guī)模。對于資本市場來說，職業(yè)年金每年數(shù)千億元的資金增量無疑是又一路“活水”。

　　專家和投資界人士指出，職業(yè)年金資產(chǎn)一般會以基金方式進入金融資本市場，職業(yè)年金、企業(yè)年金基金是許多國家資本市場長期資金的主要來源之一?；鸬耐顿Y相對自由，能產(chǎn)生更高收益，優(yōu)化配置。

　　民生證券首席策略分析師李少君認為，積極推動職業(yè)年金、企業(yè)年金等長期資金入市可以改善資本市場結(jié)構(gòu)，增強資本市場的穩(wěn)健性。目前資本市場存在投資者結(jié)構(gòu)不合理、機構(gòu)投資者比例相對偏低、市場的波動性偏大等問題。價值型藍籌股長期是“投資洼地”，投資者過分追求短期投資收益。如果職業(yè)年金等長期資金進入資本市場，有利于優(yōu)化A股市場投資者結(jié)構(gòu)以及整個資本市場的發(fā)展。

　　對于職業(yè)年金的投資運營模式，專家和投資界人士認為，很可能參照目前企業(yè)年金的投資運營模式，以資金安全為首要原則。多位企業(yè)年金投資管理人向中國證券報記者透露，目前相關(guān)部門對于他們的要求是，在確保絕對收益的基礎(chǔ)上考慮相對收益，預計未來職業(yè)年金的投資方向也是如此。

　　李少君表示，考慮到職業(yè)年金是整個養(yǎng)老金體系的一部分，其投資目標應該是追求穩(wěn)定收益。可以預計，A股市場的價值型藍籌股將是其投資的主要方向之一。此類藍籌股的股息率一般在5%-6%左右。職業(yè)年金在獲得股息的同時，還能分享上市公司穩(wěn)健成長帶來的資本增值。

　　配套制度待完善

　　多位券商人士表示，越來越多的上市公司有意發(fā)行優(yōu)先股，企業(yè)年金、社保基金對這一投資品種有濃厚興趣，優(yōu)先股可能成為職業(yè)年金等長期資金未來的重點配置對象，但相關(guān)政策尚未出臺。去年發(fā)布的《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導意見》明確，全國社會保障基金、企業(yè)年金投資優(yōu)先股的比例不受現(xiàn)行證券品種投資比例的限制，具體政策由國務院主管部門制定。

　　專家建議，職業(yè)年金等長期資金投資優(yōu)先股細則應盡快出臺。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融產(chǎn)品與投資研究中心主任宋國良認為，優(yōu)先股在收益水平上高于儲蓄存款、國債和一般固定收益類產(chǎn)品，在收益穩(wěn)定性上優(yōu)于普通股，對于養(yǎng)老金投資來說是一個不錯的選擇。

　　鄭秉文認為，企業(yè)年金、職業(yè)年金必須以國家的統(tǒng)一政策為基礎(chǔ)，相關(guān)的配套制度也要跟上。如果沒有全國的統(tǒng)一政策，某個城市、某個部門單獨設計一套好的制度是非常難的，幾乎是不可能的。一方面，職業(yè)年金制度應該有一定的稅收優(yōu)惠政策，但地方政府在立法上沒有權(quán)限賦予此類優(yōu)惠；另一方面，職業(yè)年金作為一種基金，其投資和運營需要國家出臺整體政策予以支持。