本報記者 孟珂

資本市場對外開放持續(xù)推進，今年在制度型開放和促進跨境投融資便利化方面，出臺了一系列務實高效的政策措施。這些舉措不僅進一步增強我國資本市場“磁吸力”，加速外資“引進來”，在促進境內(nèi)企業(yè)與金融機構(gòu)“走出去”方面也成效顯著。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊對《證券日報》記者表示，資本市場對外開放是順應全球經(jīng)濟一體化、資本流動日益頻繁的必然要求，也是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段的關(guān)鍵選擇。

筑巢引鳳

制度型對外開放政策頻出

今年以來，資本市場高水平制度型開放政策不斷推出。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》明確，支持符合條件的外資機構(gòu)在境內(nèi)設立機構(gòu)。4月19日，證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施。11月1日，證監(jiān)會等六部門修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。12月4日，“跨境理財通”業(yè)務試點落地。12月20日，證監(jiān)會發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》，將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。

資本市場高水平制度型開放政策頻出，體現(xiàn)了我國對于深化金融市場改革、提升國際競爭力的堅定決心和信心。政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性不斷增強，透明度不斷提升，支持力度不斷加大，向外資機構(gòu)傳遞了明確的積極信號，提升了外資機構(gòu)對中國市場的信心。

“對外開放對提振資本市場、完善金融服務功能、提升人民幣國際競爭力、推動高質(zhì)量發(fā)展等十分必要。”清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是資本市場的對外開放，引入境外投資機構(gòu)，可以帶來更多資金、先進的投資理念和管理經(jīng)驗，提升市場活躍度，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進市場制度創(chuàng)新、法治建設和生態(tài)重塑。二是可以更好地利用外資，促進企業(yè)創(chuàng)新，助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時促進企業(yè)加強治理，改善上市公司質(zhì)量。三是可以加強跨境資本流通，促進金融合作，拓展人民幣應用領(lǐng)域與范圍，推進人民幣國際化。

近年來，我國資本市場制度型對外開放聚焦堵點難點問題，在準入限制上做“減法”，在投資便利性上做“加法”，擴總量、提質(zhì)量，讓外資入市的門更大、路更寬。從實際效果來看，我國A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數(shù)納入，其國際知名度和影響力大幅提升；中日、中新、深港、滬港ETF互通相繼開通并運行，已合計推出24只ETF互通產(chǎn)品；外資金融機構(gòu)投入“真金白銀”，加速布局中國市場，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大。

“這些變化充分證明了我國資本市場的吸引力和競爭力在不斷增強，也為進一步深化制度型開放奠定了基礎。”章俊說。

談及進一步擴大資本市場對外開放的舉措，田軒表示，降低外資準入門檻，便利境外機構(gòu)投資者參與方式，擴展投資范圍等舉措最為迫切。

“當前我國通過放寬外資準入條件，拓展境外投資渠道和投資范圍，可以吸引更多境外投資者進入中國市場，包括個人投資者和機構(gòu)投資者，促進市場交易，提升市場活力，提振市場信心。另外，還可以加強與國際資本市場的銜接，完善投資者結(jié)構(gòu)、資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及資本市場制度等，增加中國資本市場的有效供給，優(yōu)化資源配置，落實中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于深化投融資綜合改革的要求。”田軒說。

篤行不怠

“引進來”“走出去”齊頭并進

當前，中國已成為全球投資的重要目的地，外資機構(gòu)也加速布局中國市場。

證監(jiān)會官網(wǎng)最新披露合格境外機構(gòu)投資者（以下簡稱“QFII”）名錄顯示，截至2024年10月底，QFII達858家。其中，今年已有61家外資機構(gòu)獲批QFII資格，阿曼投資局、英國養(yǎng)老保障基金委員會等大型機構(gòu)均在列。

同時，今年外資機構(gòu)“落子”中國的消息接二連三。2月份，證監(jiān)會對花旗環(huán)球金融控股有限公司設立獨資證券公司花旗證券（中國）有限公司申請文件提出反饋意見。3月份，我國首家新設外商獨資券商渣打證券在北京正式展業(yè)。4月份，證監(jiān)會核準設立法巴證券（中國）有限公司。

“外資機構(gòu)在國內(nèi)展業(yè)步伐加快，不僅有利于外資機構(gòu)自身的長期發(fā)展，也有助于推動我國資本市場的進一步國際化。”章俊認為，中國經(jīng)濟的韌性和增長潛力是外資機構(gòu)加快布局的重要驅(qū)動力。盡管全球經(jīng)濟面臨不確定性和挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟的復蘇勢頭依然強勁，尤其是在數(shù)字經(jīng)濟和消費升級等新興領(lǐng)域，展現(xiàn)出了巨大的市場潛力和增長空間。

在田軒看來，外資機構(gòu)在國內(nèi)展業(yè)的原因有多方面，包括政策支持、經(jīng)濟基本面的強大韌性、金融科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的長期投資價值等。

開放從來都不是單向的，積極“引進來”的同時，還要勇敢“走出去”，讓中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)和金融機構(gòu)走向世界、融通全球。作為各類資管機構(gòu)配置海外資產(chǎn)的重要途徑，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（以下簡稱“QDII”）制度為境內(nèi)機構(gòu)拓展國際化業(yè)務提供了機遇。國家外匯局數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，QDII累計批準投資額度達1677.89億美元。

值得關(guān)注的是，自2023年3月份起，證監(jiān)會實施企業(yè)境外上市備案制度，企業(yè)赴境外上市熱度攀升。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，已有131家企業(yè)境外首發(fā)上市及全流通備案。備案企業(yè)行業(yè)分布呈多樣性，人工智能、生物醫(yī)藥、自動駕駛等新經(jīng)濟領(lǐng)域企業(yè)不斷涌現(xiàn)。

分析企業(yè)赴境外上市持續(xù)升溫的原因，田軒表示，境外上市備案制度實施后，簡化了企業(yè)境外上市的流程，提高了備案效率，企業(yè)能夠更快地完成上市準備。同時，隨著企業(yè)科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐加快，融資需求進一步增大，而境外上市門檻降低，一些新興企業(yè)更易通過上市審批，從而獲得更多長線資金的支持。此外，境外市場以機構(gòu)投資者為主，投資理念更為成熟，市場機制更為完善，尤其對科技和創(chuàng)新型企業(yè)具有較高的估值，優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠吸引更多長線資金，且在市場監(jiān)督下，能提高自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平，實現(xiàn)長遠發(fā)展，提高了企業(yè)境外上市積極性。

磁性增強

外資看好2025年A股市場

自9月下旬，黨中央、國務院加力推出一攬子增量政策以來，A股市場交投升溫，投資價值彰顯，外資對中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升信心持續(xù)增強，看多、超配A股的聲音不斷。

德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計中國經(jīng)濟將進一步受益于積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2025年，隨著一系列政策的不斷出臺，發(fā)力方向的進一步清晰，在經(jīng)濟增長企穩(wěn)的情況下，A股在明年下半年將有較好的表現(xiàn)。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對記者表示，政策刺激與個人投資者資金凈流入是支撐明年A股市場表現(xiàn)的主要因素，預計2025年MSCI中國指數(shù)上漲約5%。更為積極的財政政策和房地產(chǎn)市場企穩(wěn)將是重要的催化劑，更多“耐心資本”入市有望抬升市場的估值中樞。

此外還有多家外資機構(gòu)發(fā)布2025年投資策略，紛紛表示將對A股進行超配。例如，高盛發(fā)布2025年投資策略預計，明年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)將分別上漲15%和13%。2024年一系列政策出臺推動A股估值向上重估，高盛維持高配A股的投資建議。

貝萊德在“2025年全球投資展望”中表示對中國股市觀點為“戰(zhàn)術(shù)性超配”，并提出中國股市相對于發(fā)達市場，更具有估值吸引力。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，外資不斷增持A股資產(chǎn)，促進了雙方的良性互動，有效激活了資本市場的活力，提升了資源配置的效率，顯著增強了中國市場的國際吸引力。這些外資機構(gòu)不僅帶來了先進的經(jīng)營理念和管理模式，還為中國經(jīng)濟培育了新的增長點，推動了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向更高層次、更優(yōu)形態(tài)的轉(zhuǎn)型升級。

打鐵還需自身硬。吸引更多外資機構(gòu)的關(guān)鍵還是在于提升上市公司質(zhì)量。董忠云認為，深化資本市場改革，通過加強信息披露監(jiān)管，提高市場透明度；引導上市公司加大現(xiàn)金分紅力度，提升上市公司回報投資者能力；嚴格退市制度，暢通退市渠道，促進風險類公司出清等方式，為外資提供清晰、穩(wěn)定、可預期的市場環(huán)境，讓外資“留得住”。